短短幾個月內，A股光伏發電行業中就連續出現6家公司推出定增預案，全部劍指擴建光伏電站。證券時報記者統計，6宗定增合計涉及資金近200億元，擬擴增電站規模合計2194MW。

　　對于上市公司如火如荼的投資熱情，記者通過采訪業內各方人士了解到，政策面的支持、建設成本的下降以及資金成本的降低三大因素是近期光伏電站裝機熱的主要原因。

　　光伏企業密集定增

　　10月27日，寶安地產攜一份募資95億、擬投建1150MW光伏電站的定增方案復牌，這一重大動作立即引爆市場熱情，公司股價連續四日收獲“一”字漲停。

　　無獨有偶，同樣是10月27日，易事特亦披露了一份定增預案，同樣是在光伏發電領域加大投資，擬募資19.42億元投建173MW的電站項目。

　　記者注意到，最近5個月以來，A股上市光伏發電企業推出定增擴產的預案層出不窮，在不完全統計的情況下，已有6家公司發布了定增公告。

　　8月18日和8月25日，銀星能源和億晶光電分別披露非公開發行方案，其中銀星能源擬募資11.74億元投資風電、光電發電項目，而億晶光電則擬募資20億元加碼200MW光伏電站建設。

　　更早的7月21日和6月11日，中利科技和曠達科技各自推出定增計劃，募資金額同為25億元，新建光伏項目規模分別為371MW、270MW。

　　據證券時報記者計算，上述6家公司合計定增募資總額高達196.16億元（其中在光伏發電項目上實際投入金額總計為186.55億元），擬投建的光伏發電項目規模累計為2194MW。除了定增之外，易事特還通過投資框架協議，擬新建超過100MW光伏發電項目，而曠達科技則通過協議投資和收購，擬新增超過400MW光伏發電項目。

　　光伏業內人士告訴記者，過去的光伏發電項目大多由五大電力集團為首的國企主導，而民企受限于資金和“路條”，不占優勢。不過記者發現，近期披露定增的光伏企業中，除投資規模最小的銀星能源具有國資背景外，其他公司全部為民營企業。

　　扶持政策密集出臺

　　“通常而言，光伏產業在下半年會出現一輪搶裝高峰，從具體的裝機數據來看，今年上半年的并網量已經較2014年上半年的3.32GW增長了2倍之多，預計今年我國光伏產業有望達成17.8GW的總目標，甚至是創下20GW的歷史新高，中國光伏產業正蓬勃發展。”晶科能源全球新聞發言人錢晶稱。

　　錢晶這一積極表態建立在國家接連出臺光伏支持政策的背景下。今年3月16日，國家能源局下發了《國家能源局關于下達2015年光伏發電建設實施方案的通知》，明確2015年光伏發電建設指標為17.8GW，超過此前征求意見稿的15GW和2014年的備案規模14GW，較2014年實際新增的光伏并網規模相比增幅超過70%。

　　同月，《中共中央、國務院關于進一步深化電力體制改革的若干意見》發布后的配套文件《關于改善電力運行調節促進清潔能源多發滿發的指導意見》也刺激了企業投資光伏電站的積極性。該指導意見要求，在編制年度發電計劃時，優先預留水電、風電、光伏發電等清潔能源機組發電空間；鼓勵清潔能源發電參與市場，風電、光伏發電、生物質發電按照本地區資源條件全額安排發電。

　　今年6月，能源局、工信部等三部門聯合發布“光伏領跑者”計劃，提出要提高光伏產品市場準入標準，實施“領跑者”計劃，引導光伏技術進步和產業升級，促進光伏企業優勝劣汰。

　　組件跌價大幅降低成本

　　作為整個光伏產業鏈的下游，光伏發電的景氣度與其上游光伏組件的價格息息相關。證券時報記者注意到，上述6家公司的定增方案中，幾乎都提到了光伏組件價格下跌對電站項目的積極影響。

　　中投顧問新能源行業研究員蕭函表示，近年來國內光伏組件產業受美國反傾銷制裁以及歐洲下調補貼額度的影響，價格大幅下降，而下游光伏發電行業則因此受益。

　　國金證券研究報告顯示，最近一年半光伏組件產品價格持續下跌，以晶硅組件均價為例，從2014年年初的0.7美元/瓦下降至今年8月0.55美元/瓦左右。

　　國聯證券分析師也表示，受益于占裝機總成本近半的光伏組件價格的下跌，目前國內總裝機成本已降至約8元/W，而目前的標桿電價是在裝機成本為10元/W的基礎上定的，因此目前電站運營的收益率較高。

　　“春江水暖鴨先知”，光伏組件生產商自然對這一點感受最深，近年來不斷出現的組件廠商進軍下游發電便是一個明證。

　　位于深圳的拓日新能最初以生產光伏組件起家。去年公司宣布定增15億元在陜西、新疆等地投建170MW的光伏電站。此外，公司還與新疆等地簽署了多個框架協議，布局了超過200MW的光伏電站項目。而早在2012年，該公司已經與陜西定邊政府簽署框架協議，計劃投資72億元投資建設480MW的光伏電站以及200MW的組件產能。

　　拓日新能相關負責人此前曾向證券時報記者透露，公司通過投建發電項目消化自身組件產能，雖然可能會在短期內影響到組件業務的利潤，但公司非常看好發電項目帶來的穩定收益來源，對公司的業績將產生長期的正面作用。

　　除此之外，光伏組件業內的龍頭保利協鑫、英利集團等均已積極布局下游發電。全產業鏈聯動在光伏領域已成常態。

　　降息增厚電站回報率

　　作為資金密集型行業，光伏電站除了電池組件這一關鍵成本外，另一項主要成本就是資金成本。

　　根據國家對光伏發電的補貼標準，按照光照條件，分別對Ⅰ類、Ⅱ類、Ⅲ類地區實行0.9元/度、0.95元/度、1.00元/度的標桿電價，此外分布式電站統一補貼0.42元/度。這一補貼標準能夠保證絕大多數光伏企業取得長期穩定盈利，但卻難以在短期內收獲暴利。

　　正是這一盈利結構，導致了大多數企業通常采取負債投資的方式，以期用較小的投資做出最大的規模。因而對市場利率極為敏感。

　　自2014年11月以來，央行已經連續6次降息，一年期基準貸款利率已由6%下降至4.35%。記者注意到，主營光伏發電的中環股份、愛康科技等公司的負債率均超過60%，利率的下滑對其業績的改善將產生巨大貢獻。

　　有意思的是，寶安地產和易事特的定增方案恰好是在最近一次降息（10月23）之后的一周內公布。

　　一位光伏電站投資分析師向記者表示，每一次降息對光伏電站的凈利潤增長幅度大概在2%以上。

　　國聯證券預計，考慮到目前所處的降息周期，按照目前條件在III類資源區建設一個中型光伏電站，在70%的資金來自貸款的情況下，其自有資金內部收益率在12%左右，資金靜態回收期約7.5年。綜合來看，光伏電站作為一個類固定收益資產，其運營回報已相當可觀。

　　地區回報率差異明顯

　　在上述6份定增方案中，部分公司對項目的回報率作出了預測。

　　其中，億晶光電對項目的內部收益率測算為10.09%，銀星能源的項目內部收益率為14.23%，中利科技的多個項目回報率在9.06%~10.97%之間，易事特的多個項目回報率區間為8.44%~10.97%，而曠達科技的多個項目回報率差異最大，為7.1%~12.44%。

　　證券時報記者注意到，同樣是光伏項目，不同地區的回報率差異明顯。如曠達科技位于新疆焉耆的項目回報率僅為7.1%，而銀星能源位于寧夏的項目回報率則高達14.23%，同樣是光伏電站項目，回報率竟然相差一倍以上。

　　記者總結發現，陜西、內蒙古、寧夏地區的項目回報率普遍較高，而云南、江蘇包括新疆局部地區的收益率普遍較低。對于這一問題，蕭函告訴記者，不同的地理環境是導致項目回報率差異的重要原因。某些地區由于海拔較高，陽關強度較大，使得單位功率發電量較高。

　　但蕭函指出，發電企業的投資選址不能只看資源稟賦，還要看當地的電價、用電需求量以及地方政府對光伏的補貼水平等其他因素，并不意味著預測回報率較高的地區就一定更具投資價值。

　　短短幾個月內，A股中就連續出現6家公司推出定增預案，全部劍指擴建光伏電站。合計涉及資金近200億元，擬擴增電站規模合計2194MW。

　　政策面的支持、建設成本的下降以及資金成本的降低三大因素是近期光伏電站裝機熱的主要原因。

　　短短幾個月內，A股中就連續出現6家公司推出定增預案，全部劍指擴建光伏電站。合計涉及資金近200億元，擬擴增電站規模合計2194MW。

　　政策面的支持、建設成本的下降以及資金成本的降低三大因素是近期光伏電站裝機熱的主要原因。